Valor Presente
Lo que vale un flujo de pagos futuros en dólares de hoy: el cálculo central detrás de cada oferta de nota.
Valor presente (PV) es lo que vale una suma futura de dinero —o un flujo de pagos futuros— en dólares de hoy. Se basa en el valor del dinero en el tiempo: un dólar recibido el próximo año vale menos que un dólar en mano hoy, porque el dólar de hoy puede invertirse y crecer. El valor presente es el concepto más importante en la fijación de precio de notas, porque el precio que ofrece un comprador de notas es, fundamentalmente, el valor presente de los pagos restantes de su nota al rendimiento requerido por el comprador.
Por qué se descuentan los pagos futuros
Su nota promete una serie de pagos mensuales que se extienden años hacia el futuro, posiblemente terminando con un pago global. Esos pagos son reales, pero no valen su suma total hoy porque:
- Tiempo: el dinero inmovilizado durante años no puede usarse en otro lugar.
- Riesgo: el prestatario podría pagar tarde, refinanciar o incumplir.
- Costo de oportunidad: el comprador podría obtener un rendimiento con ese dinero en otro lado.
Para tener en cuenta estos tres factores, el comprador descuenta cada pago futuro hasta hoy usando una tasa de descuento. Cuanto más lejano esté un pago, mayor será el descuento: por eso los pagos lejanos (y los pagos globales muy distantes) contribuyen menos al precio que los pagos cercanos.
La fórmula del valor presente para una nota
Para una nota de pagos nivelados, el valor presente del flujo de pagos es:
PV = pmt × (1 − (1 + i)^−n) ÷ i + balloon ÷ (1 + i)^n
donde pmt es el pago mensual, i es la tasa de descuento mensual (rendimiento anual ÷ 12), n es el número de pagos restantes, y balloon es cualquier suma global al vencimiento. Ese PV es la base de la oferta. Nuestra calculadora de valor de nota ejecuta exactamente este cálculo en un rango de rendimientos para mostrar un rango estimado de oferta.
Un ejemplo concreto
Una nota con un pago mensual de $1,000 y 120 pagos restantes (sin pago global):
- Con un rendimiento anual del 9 %, el valor presente es aproximadamente $79,000.
- Con un rendimiento anual del 12 %, el valor presente baja a cerca de $70,000.
Mismos pagos, precio distinto: porque un rendimiento requerido más alto descuenta el flujo futuro con mayor intensidad. Por eso, reducir el riesgo del comprador (y por tanto el rendimiento que exige) aumenta su oferta.
Valor presente vs. valor nominal
El valor nominal de la nota (capital adeudado) no es su valor presente. El valor presente refleja el momento y el riesgo de los pagos reales, por eso las notas se venden con descuento respecto al valor nominal. La diferencia entre ambos es el descuento que necesita el comprador para alcanzar su rendimiento.
Qué significa cuando vende
Todo lo que haga que sus pagos sean mayores, más pronto o más seguros eleva su valor presente: una tasa de la nota más alta, un plazo restante más corto, una maduración documentada sólida, un LTV bajo y posición de primer gravamen. Una venta parcial de solo los pagos más cercanos captura la porción de mayor valor presente de la nota mientras le permite conservar el tramo final. Comprender el valor presente le permite ver, de forma concreta, qué impulsa el número de su oferta.